王健林又一次被逼到墙角

信息来源：www.ckungfu.com 作者：欧亿体育 发布时间：2023-11-25 09:00:26

原标题:王健林再次被逼到角落 。王健

王健林可能没想到，林又即使万达变轻了
，次被上市也是墙角最难跨越的门槛。随着时间的王健推移 ，这次他还能克服这个障碍吗？

来源 | 雷达财经 。林又

70岁的次被王健林再次面临困难，万达商业管理上市没有落地。墙角

据《涌动新闻》报道，王健珠海万达商业管理公司的林又投资者拒绝推迟支付300亿元和年底到期利息。

3月21日，次被中国证监会网站发布了大连万达商业管理集团有限公司（以下简称“万达商业管理集团”）向专业投资者公开发行公司债券申请文件，墙角根据申请材料披露，王健发行人子公司珠海万达商业管理申请在香港证券交易所上市，林又如果不能在2023年底成功上市，次被发行人需要向投资者支付约300亿元的股权回购。

此外，今年4月
，万达集团将珠海万达商业管理上市日期调整为2023年11月30日，海外三家银行贷款总额为13亿美元。

但上述报道称，鉴于近期市场环境不佳 ，珠海万达商业管理局今年年底前上市的可能性逐渐降低，明年可能会选择IPO。

这意味着，如果珠海万达的商业管理不能如期上市，万达不仅需要支付300亿美元的股票回购，还需要偿还至少13亿美元的银团贷款
，现金流将再次面临极端的考验。

一些市场参与者认为 ，2017年，王健林大胆抛售资产偿债，成为后来房地产企业雷暴中令人羡慕的对象。但王健林可能没想到，即使万达变轻了，上市也是最难跨越的门槛 。随着时间的推移，这次他还能跨过这道坎吗？

背负着一系列的“赌局”
。

万达商业管理面临的赌博协议起源于上市前夕的一轮融资 。

2021年是万达商业管理集团全面实施“轻资产”战略的起点 。当年3月24日，一份公告宣布 ，万达商业管理集团已从排队近六年的A股IPO队撤退 。

随后与珠海国资委完成重组后 ，珠海万达商业管理上市平台开始了赴港上市之旅，并启动了Pre-IPO融资 。

大公国际信用评估有限公司的评级报告指出 ，2021年 年 7-8 本月 ，万达商业管理集团全资子公司珠海万英与部分国内外投资者签订股份转让协议，持有珠海商业管理 21.17%的股权转让给碧桂园、中信资本 、蚂蚁集团
 、腾讯 、PAG 太盟投资集团等10多家投资者的融资总额约为60亿美元 。

在投资者协议中，不仅有三年的利润保证，还有上市期间的赌博协议。根据协议 ，如果投资者的股份在2023年12月31日前未转换为可以在香港证券交易所自由买卖的股份 H 投资者可要求万达商业管理集团回购全部或部分股份 ，并支付“高”利息。

阅读珠海万达商业管理公司的招股说明书 ，只有几句话
。”为了配合公司的上市程序 ，PAG投资者授予我们的一些控股股东在特定情况下回购其股份的权利
。”。

雷达财经注意到，今年3月21日，中国证监会网站发布了关于万达商业管理集团向专业投资者公开发行公司债券申请文件的询价函。

问题之一是，根据申请材料，发行人子公司珠海万达目前正在申请在香港证券交易所上市 。如果不能在2023年底成功上市，发行人应在上市前向投资者支付约300亿元的股权回购款。中国证监会要求发行人进一步解释珠海万达子公司上市的进展情况，并评估上述事项对发行人短期偿债能力的影响 。

公司债务万达商业管理集团计划融资60亿元，但经过上述调查，中国证监会于6月28日发布了暂停债券发行登记程序的通知。

值得注意的是
，7月17日，标普将万达商业管理集团的长期发行人信用评级从“BB”下调至“B 由于珠海万达商业管理IPO的不确定性增加
，保持负面评级观察 。

标普认为，如果珠海万达商业管理未能在2023年底前上市 ，与Pre-IPO轮投资者谈判未能得到满意的结果
，万达商业管理集团和大连万达集团可能需要在2024年第一季度前回购所有Pre-IPO轮股票，并补偿投资者总投资回报超过400亿元
。

而且王健林也在未雨绸缪。根据相关消息，珠海万达商业管理局已于10月底开始与投资者讨论，如果在年底前不能完成上市
，以避免偿还上述股权回购款。

然而，根据澎湃新闻11月15日的报道 ，珠海万达商业管理的投资者并不承认其提供的初步建议。该计划是在四年内分期偿还投资者的股权回购，并提供珠海万达商业管理的部分股权作为抵押
。

据报道，该提议目前只处于讨论阶段，而不是最终决定，因此珠海万达商业管理将为投资者提供新的解决方案。

万达除了延期还款外 ，还面临着再次触发提前还款风险。

据报道，今年4月 ，大连万达集团海外总计13亿美元的三笔银行贷款将合同约定的上市日期调整为2023年11月30日
。

此前，万达与银团贷款银行的原合同规定，如果珠海万达商业管理未能在2023年5月8日前在香港上市
，万达作为借款人需要尽快通知贷款银行 ，如果大多数贷款银行要求万达集团还款，万达需要偿还贷款股本和相应的利息。

换句话说，如果本月底前不能上市，万达可能会被要求提前偿还贷款。

上市路艰难。

珠海万达商业管理上市并不容易 ，同时与投资者协商 ，同时继续推进上市。

最近，他在香港证券交易所更新了一份整体协调人退休公告，宣布同意终止瑞士信贷（香港）有限公司的上市申请，自11月9日起生效 。

业内人士指出，瑞银收购瑞士信贷公司后 ，后者在香港的投资银行业务将于今年11月初终止。因此，珠海万达商业管理和瑞士信贷终止了相关任命
  ，对其上市流程影响不大。

根据香港证券交易所官方网站
，珠海万达商业管理局于2021年10月21日、2022年4月22日和2022年10月25日三次提交上市申请，均已失效 。6月28日，第四次在港交所提交IPO招股说明书。

根据最新的招股说明书
，珠海万达商业管理公司将自己定义为资产轻模式的多元化数字商业管理服务提供商
，自2015年起管理独立的第三方商业广场 。

截至2022年12月31日，公司共管理建筑面积6560万平方米的472个商业广场和181个储备项目 ，包括163个独立第三方项目。

财务方面，2020年至2023年上半年 
，珠海万达商业管理收入分别为171.96亿元
、234.81亿元、271.2亿元和254.52亿元，净利润分别为11.12亿元、35.12亿元、75.34亿元和67.29亿元 。

根据之前的业绩承诺 ，珠海万达商业管理2021-2023年的实际净利润分别不低于51.9亿元、74.3亿元和94.6亿元，目前仅在2022年完成。

在现金流方面，截至2023年上半年底，万达商业管理现金和现金等价物余额为146.92亿元 ，同比大幅下降53.44%，主要是投资和融资现金流下降造成的。

此外
，合并口径有息负债为1412.83亿元，其中一年内到期的有息负债为292.57亿元
，在手现金已无法覆盖短期债务。

在股权方面，截至最终实际可行日期，万达商业管理集团直接拥有已发行股份总数约69.99%的权益 ，通过相关主体间接拥有已发行股份总数约8.84%的权益 。与此同时，王健林持有万达商业管理集团49.30%的股权。

自2021年10月冲刺上市以来，王健林苦等了两年，珠海万达商管卡在哪里 ？对此，业内普遍认为
，珠海万达商业管理局尚未获得“大路” ，也未获得中国证监会正式出具的H股发行批准。

IPG中国首席经济学家柏文喜表示，中国证监会在海外上市新规下的“路线”问题是珠海万达商业管理上市面临的最大问题 。

根据中国证监会上市新规定，境内企业直接间接境外发行上市纳入备案监管。珠海万达商业管理局在香港上市，必须通过审批。

此外，市场环境也不利于物业管理企业，特别是在美元加息周期中
，香港股市的流动性较低 ，珠海万达商业管理面临巨大的发行困难。即使头皮硬，估值过低也不利于早期投资者。

据澎湃新闻报道，鉴于近期市场环境不佳 ，珠海万达商务管理局今年年底前上市的可能性逐渐降低，明年可能会选择IPO。

实现出售资产。

在目前的情况下 ，主动权不在手边的王健林，回到了过去的老路 ，频频抛售万达的资产套现 
。

万达电影股权的密集出售就是一个例子。今年3月和7月，万达文化产业集团通过大宗交易减持万达电影4356.53万股和5658.52万股，交易金额约为5.83亿元和6.56亿元 。

除二级市场减持外，王健林于7月通过三次股权转让 ，处置万达电影和万达投资股权 ，收回资金67.66亿元。

此外
，万达房地产还将武汉子公司万达东湖房地产转让给中国华融。据报道 ，万达还将其快钱公司的第三方支付许可证和盈芳体育媒体公司放在货架上。

据媒体报道，今年以来，万达至少出售了5个万达广场
。包括9月底  ，万达将其广西北海合浦万达广场转让给北海当地房地产企业合浦旺和房地产；10月 ，万达商业管理转让上海万达广场房地产有限公司100%股权，接收方为人寿保险
。

回顾2017年，万达旗下的13个文化旅游项目和77家酒店被打包出售给融创和富力 。仅此一项，万达集团直接回收现金超过600亿元 。

六年后再次自救 ，王健林别无选择。

根据万达商业管理集团债券市场2023年半年度报告，截至6月底，公司货币基金规模为160.2亿元 ，短期贷款和一年内到期的非流动负债规模为745.5亿元，与货币基金差距较大 。

然而，尽管债务压力很大
，万达今年以来的多笔融资受阻。除了中国证监会暂停的60亿元小额公开发行债券外，万达今年已申请发行3家ABS ，其中2家已终止 。

最近一笔是10月12日
， “国君华泰-万达广场第一期资产支持专项计划”项目状态显示为“终止”。该债券拟发行33.01亿元 ，原股东为万达商业管理集团。

万达可能不得不继续出售资产 ，以提高流动性。但万达最大的风险在于能否上市。对于经历过风暴的王健林来说，还有一场艰苦的战斗要打 。

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